Ja, am besten mit archiso (dem Framework mit dem auch die Install-Medien hergestellt werden).
Du nimmst am besten die Version aus dem git:
pacman -Sy git
git clone git://projects.archlinux.org/archiso.git
Dann die README lesen, archiso wie dort beschrieben installieren.
Im config Verzeichniss findest du z.B. das dir install-iso.
Das würde ich zum Testen (und um zu sehen wie es funktioniert, was rauskommt) erstmal verwenden:
make ftp-iso
oder
make core-iso
Das Prinzip anschließend ist: jedes Paket, was du in die packages.list einträgst, wird auch in der
Live-CD Umgebung verfügbar sein. Da X.Org auch ohne xorg.conf auskommt sind die Chancen gut
auch ein X+WM draufzupacken.
//Edit: an weiteren Paketen brauchst du noch: devtools, squashfs-tools und cdrkit.